Hyperinflation

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Hyperinflation en Argentine
Le billet avec la plus grosse coupure mise en circulation : « 100 millions de billions de pengő », soit 100 billions de pengő (10 20 ), le 11 juillet 1946 en Hongrie
Billet de banque allemand le plus élevé jamais imprimé, 100 000 milliards de marks , 15 février 1924
100 000 milliards de dollars zimbabwéens , 2009

L'hyperinflation est une forme d' inflation dans laquelle le niveau des prix augmente très rapidement. Il n'y a pas de définition généralement acceptée, mais une règle empirique [1] proposée par Phillip D. Cagan en 1956 d'un taux d'inflation mensuel de 50 % (équivalent à un taux annuel d'environ 13 000 %) est répandue. En termes simples, l'hyperinflation est une inflation incontrôlable à un taux mensuel extrêmement élevé. L'hyperinflation ne dure généralement que peu de temps et se termine par une réforme monétaire .

Général

Avant le 20e siècle, l'hyperinflation était rare, car lorsque l'inflation dépassait un certain niveau, les économies passaient aux métaux précieux non monnayés comme substitut à l'argent ou au troc en nature . La propagation sans cesse croissante de la monnaie non garantie ( monnaie fiduciaire ) a rendu possible l'hyperinflation. La cause de l'(hyper)inflation est toujours l'État. [2] Si un État ne collecte pas suffisamment d'impôts pour financer ses dépenses, un déficit budgétaire apparaît car il doit en permanence emprunter pour couvrir ses dépenses (tenue des promesses de performance). Il peut combler ce déficit par des instruments de dette, des obligations d'État , couverture. [3] La plupart des obligations d'État sont des obligations nominales non indexées .

Maintenant, si les prix augmentent par rapport aux obligations, la valeur nominale de l'obligation reste la même. En conséquence, il perd de sa valeur relative. Les investisseurs subissent une perte réelle, mais pas nominale. À l'inverse, l'émetteur, l'État, peut rembourser une valeur de remboursement réelle inférieure et réalise ainsi un bénéfice réel. De cette manière, l'État tente de réduire son déficit budgétaire. Les gouvernements peuvent utiliser la politique monétaire pour contrôler l'inflation et contribuer ainsi à l'effet souhaité. En cas de hausse surprise et rapide de l'inflation, les obligations longues peuvent être remboursées à relativement bon marché par l'État, puisqu'elles ne fournissent pas de cadre pour des changements juridiques. Cependant, en raison de la hausse de l'inflation, de nouveaux créanciers demandentdes taux d'intérêt nominaux plus élevés sur les nouvelles obligations et leur confiance dans les obligations à long terme est en baisse. Cela raccourcit les échéances des obligations nouvellement émises. Pour rembourser les anciennes obligations et financer les nouveaux taux d'intérêt nominaux élevés, les gouvernements doivent émettre de plus en plus de nouvelles obligations pour lever de nouveaux capitaux. S'il y a encore des déficits dans le budget, le gouvernement doit recommencer tout ce processus. De cette façon, un gouvernement glisse finalement dans l'hyperinflation avec sa monnaie et sape finalement la confiance en elle. [2] [4]

Alors que les inflations normales sont généralement justifiées par des causes économiques, l'hyperinflation est presque toujours associée à de graves chocs économiques à la suite d'une guerre, d'une guerre civile ou d'un bouleversement social. L'hyperinflation soviétique de 1919-1922 visait à abolir la monnaie comme moyen de paiement.

La prétendue « guerre économique » [5] lancée par Hugo Chávez au Venezuela dans les années 2010 contre des ennemis imaginaires a duré jusqu'à l'automne 2018 pour l'hyperinflation, les fournisseurs des commerçants fixant de nouveaux prix toutes les trois heures. [6]

fuite des capitaux

Prêt à valeur réelle de la commune de Vöhrenbach pour financer le Linachtalsperre lors de l'hyperinflation de 1923

Comme pour l'inflation, les investissements en devises étrangères se font très rapidement. Afin d'arrêter la fuite des capitaux associée, il existe des contrôles des changes et des restrictions massives des changes pendant l'hyperinflation . Compte tenu des transactions de paiement sans espèces dans le monde entier qui sont possibles depuis la fin du 20e siècle, de telles mesures ne sont cependant possibles que dans une mesure limitée.

Échapper à la propriété

L'hyperinflation conduit souvent à une "fuite vers les actifs réels" parmi les investisseurs et à une perte importante de tous les autres investissements tels que par ex. B. Obligations libellées dans la devise concernée. Étant donné que la forte augmentation de la demande entraîne généralement une pénurie accrue de l'offre, il s'agit d'un processus qui s'auto-entretient.

Les actifs réels sont principalement l'immobilier et les matières premières , mais aussi les métaux précieux ou les actions. Il en résulte souvent une pénurie temporaire de moyens de paiement, par exemple lorsque les clients d'une banque retirent l'intégralité de leur épargne.

Frais

L'hyperinflation exerce une pression particulière sur une société.Tous les prix et les salaires n'augmentent pas de la même manière, de sorte que l'inflation affecte la répartition des revenus dans une société. La richesse est ainsi transférée du prêteur, tel que le prêteur ou le prêteur, à l'emprunteur, tel que l'emprunteur ou l'emprunteur. Les dettes n'ont plus le pouvoir d'achat qu'elles avaient au moment où elles ont été contractées. Le taux d'intérêt réel baisse également. Par exemple, les versements aux retraités ne sont pas ajustés au niveau des prix, ils perdent leur pouvoir d'achat en période de forte hausse des prix et sont souvent poussés à la limite du niveau de subsistance. Toute épargne qui a été économisée pendant des années a soudainement beaucoup moins de pouvoir d'achat. Ainsi, un taux d'inflation très élevé divise la société.

Les prix relatifs ne pouvaient plus montrer la rareté réelle des biens, ce qui peut arriver, par exemple, en cas d'intervention étatique rigide. En conséquence, il est difficile pour les consommateurs de connaître le prix le moins cher et leur comportement en matière de demande est gravement altéré. En conséquence, les marchés deviennent inefficaces et ne peuvent plus allouer les ressources de manière optimale.

Les fluctuations constantes du niveau des prix entraînent des coûts d'ajustement des prix, les entreprises doivent ajuster leurs tarifs si souvent qu'elles ne peuvent plus proposer de prix fixes. Des comportements individuels inefficaces d'un point de vue sociétal deviennent désormais rationnels.

Les distorsions rendent plus difficile la prise de décisions rationnelles concernant l'avenir. Une inflation très élevée crée de l'incertitude et des situations de marché opaques, c'est pourquoi les entreprises réduisent leurs investissements en capital à long terme, comme dans la recherche et le développement. Cependant, comme ces investissements sont importants pour le développement de nouvelles technologies et la concurrence, ils sont associés à la croissance économique et à la prospérité. A long terme, une inflation élevée réduit la croissance économique et donc le niveau de vie.

En raison de la différence de temps entre le moment où les impôts sont encourus et le moment où ils sont payés, des pertes fiscales réelles sont réalisées qui ne joueraient pas un rôle significatif si l'inflation était modérée.

Les achats quotidiens des consommateurs sont également problématiques, en raison des grosses sommes d'argent, les consommateurs doivent transporter une grande quantité d'argent physique et payer avec. Conséquence supplémentaire, les moyens de paiement officiels sont supplantés par le troc en nature ou en devises non officielles.

Dans de telles situations, se produit ce que l'on appelle l'effet de semelle de chaussure , qui décrit le gaspillage de ressources dû à la réduction des avoirs en espèces. Les gens d'affaires perdent beaucoup de temps et d'énergie à organiser leur gestion de trésorerie. En conséquence, moins de facteurs sont disponibles pour la production de biens. [3] [4] [7] [8]

Voir aussi l'inflation et ses effets .

les mesures

Pour enrayer l'hyperinflation, un gouvernement doit restaurer la confiance dans sa propre monnaie de manière durable et crédible.

Les thèses suivantes sont discutées en économie:

  1. Renforcer les actifs de la banque centrale. En cas d'hyperinflation, la confiance dans une monnaie est perturbée tant au sein de la population nationale qu'à l'étranger. Auparavant, on pensait qu'il existait une corrélation entre la croissance de la masse monétaire et la confiance dans une monnaie. Depuis les années 1990, cette relation est mise sous pression en économie, car de nombreuses banques centrales augmentent la masse monétaire sans provoquer d'inflation. Les données empiriques montrent que la déflation (cf. déflation au Japon) se produit dans certains cas. Des études récentes montrent un lien entre la valeur des actifs au bilan de la banque centrale et la confiance dans une devise. [9]Dans le bilan d'une banque centrale, des actifs tels que B. Obligations d'État déclarées à la valeur comptable. Pour l'hyperinflation, Ingo Sauer montre dans sa thèse de doctorat un lien empirique fort entre la valeur de marché de ces éléments du bilan et la confiance dans une monnaie.
  2. Défendez votre devise sur le marché des changes. Un autre instrument évoqué est la possibilité de défendre sa propre monnaie sur les marchés des changes contre la spéculation et donc contre la baisse de confiance des intervenants professionnels sur le marché des changes. Ici, la banque centrale essaie de vendre des actifs et de racheter sa propre monnaie sur les marchés des changes. Un exemple particulièrement connu est celui du mercredi noir , lorsque la Banque d'Angleterre a tenté de défendre la livre contre des spéculateurs comme George Soros .

Dans l'hyperinflation, la crédibilité du gouvernement et de la banque centrale est affaiblie. Il y a souvent un changement de gouvernement pour renforcer ou regagner la confiance du public. Une politique budgétaire rigoureuse et la réduction des déficits budgétaires dans le budget de l'État constituent actuellement le principal motif d' action pour renforcer la confiance dans une monnaie. [4]

Équation quantitative de l'hyperinflation

L' équation de quantité d' Irving Fisher fournit une explication de la hausse du niveau général des prix pendant l'hyperinflation :

Cette formule peut être transformée en :

Le niveau des prix augmente en conséquence u. a.

  • proportionnel à la masse monétaire (par exemple si la banque centrale met plus de monnaie en circulation, mais que la vitesse et le nombre de transactions restent les mêmes) ;
  • également proportionnelle à la vitesse de circulation si l'offre de monnaie et le nombre de transactions restent inchangés ;
  • également proportionnel à l' inverse du nombre de transactions (par exemple lorsque le cycle économique est perturbé par des catastrophes , par exemple lorsque la capacité de livraison s'effondre soudainement, mais que la demande demeure, la masse monétaire et la vitesse de circulation restant inchangées).

La faiblesse des preuves empiriques de cette théorie a été démontrée par la déflation japonaise et, plus récemment, par les études d'Ingo Sauer sur l'hyperinflation. [9]

histoire

Il y a plusieurs épisodes historiques d'hyperinflation avec des taux d'inflation mensuels supérieurs à 50 %. des exemples sont

Période pays résultat Remarques
1919-1922 Russie soviétique
1922-1924 Union soviétique taux d'inflation mensuel maximum de 212%
1919-1923 Empire allemand 1 000 000 000 000 points

→ 1 Rentenmark (15 novembre 1923)

taux d'inflation mensuel maximum de 29 525 % en octobre 1923 ; 11 mois plus de 50 % [10]

voir : Inflation allemande de 1914 à 1923

1919-1924 L'Autriche 10 000 couronnes

→ 1 shilling (20 décembre 1924)

taux d'inflation mensuel maximum de 129% en août 1922; 4 mois plus de 50% [10]
1921-1926 Hongrie 12 500 couronnes (couronnes)

→ 1 Pengő (27 décembre 1926)

taux d'inflation mensuel maximum de 98% en juillet 1923; 5 mois plus de 50 % [10]
1921-1924 Pologne 1 800 000 marks polonais

→ 1 złoty (14 avril 1924)

taux d'inflation mensuel maximum de 275% en octobre 1923; 9 mois plus de 50 % [10]
1923 Ville libre de Dantzig Introduction du florin de Dantzig taux d'inflation mensuel maximum de 2 440 %
1943/44 Grèce 50 000 000 000 premières drachmes

→ 1 seconde drachme

taux d'inflation mensuel maximal de 13 800 %
1945 Taïwan taux d'inflation mensuel maximum de 399%
1945-1946 Hongrie 400 000 000 000 000 000 000 000 000 000 pengő

→ 1 forint

l'inflation la plus élevée jamais enregistrée avec un taux mensuel maximal de 41,9 billions de pour cent [11] (triplement des prix par jour)
1943-1949 République populaire de Chine [12] 15 000 000 000 000 000 000 yuans

→ 1 renminbi

taux d'inflation mensuel maximum de 5 070 %
1985 Bolivie [13]
1988 Nicaragua [14]
1988 République fédérative socialiste de Yougoslavie [15] [16]
1989 Pologne [17] 10 000 złoty polonais (code postal)

→ 1 nouveau złoty polonais (PLN) (1er janvier 1995)

1989/1990 Brésil [18] taux d'inflation mensuel maximal de 84 % [19]
1989/1990 Argentine [20] taux d'inflation mensuel maximal de 197 % [19]
1990 Pérou [21] taux d'inflation mensuel maximum de 397%
1990-1994 Bosnie-Herzégovine et Yougoslavie [22] taux d'inflation mensuel maximal de 322 %
1990-1994 Yougoslavie la troisième inflation la plus élevée jamais enregistrée avec un taux d'inflation mensuel maximal de 313 millions de %
1990-1994 Zaïre [23] taux d'inflation mensuel maximum de 250%
1992 Russie [24] 1000 RUR

→ 1 RUR

taux d'inflation mensuel maximum de 245%
1992 Ukraine taux d'inflation mensuel maximum de 285%
1992-1994 Géorgie taux d'inflation mensuel maximal de 211 %. Voir Économie de la Géorgie
1993 Arménie taux d'inflation mensuel maximal de 438 % [19]
1993 Turkménistan taux d'inflation mensuel maximum de 429%
1994, 1996/1997 Angola [25]
2006-2009 Zimbabwe abolition de la monnaie la deuxième inflation la plus élevée jamais enregistrée avec un taux d'inflation mensuel maximum de 79,6 milliards% voire 500 milliards%, voir aussi dollar zimbabwéen .
2011-2012 Biélorussie [26] 10 000 BYR

→ 1BYN

voir rouble biélorusse
2016 – ? Crise économique au Venezuela 100 000 VEF

→ 1 SEV [27] [28]

2018 : 80 000 % [29]
2019– Zimbabwe Officiellement, l'hyperinflation (plus de 300 %), après la période 2006-2009, a été déclarée à nouveau en octobre 2019 en raison de l' IAS 29 . [30]

Il y avait aussi de fortes inflations avant le 20e siècle :

Période pays Remarques
1166 Empire de Chine [31]
1620-1623 Saint Empire romain germanique (Europe centrale) Période Kipper et Wipper La valeur des kreuzers est passée de 1 reichstaler à 124 kreuzers (fin 1619) à 1 reichstaler à plus de 600 (régionalement aussi plus de 1000) kreuzers (1622/23)
1719-1720 française [32]
1789-1796 Royaume de France / Monarchie constitutionnelle française / Première République française voir assignat
1861-1865 États- Unis , en particulier les États du sud [33]

Littérature

  • Adam Fergusson : Quand l' argent meurt ; Finanzbuch-Verlag, Munich 2011 ISBN 978-3-89879-627-9 . [34]
  • Bernholz, Peter (2006) : Régimes monétaires et inflation. Edouard Elgar.
  • Milton Friedman (éd.): Études sur la théorie quantitative de la monnaie. Presse de l'Université de Chicago, Chicago 1956.

les détails

  1. ↑ Phillip D. Cagan : : La dynamique monétaire de l'hyperinflation. Dans : Milton Friedman (éd.) : Études sur la théorie quantitative de la monnaie . University of Chicago Press, Chicago 1956, pp. 25–117 ( PDF ; 1,2 Mo ( mémento du 13 juillet 2015 sur Internet Archive )).
  2. ↑ a b Paul C. Martin : Quand viendra la faillite nationale ? . Munich : Wirtschaftsverlag Langen-Müller/Herbig 1983, ISBN 3-7844-7119-6
  3. ↑ a b Nicholas Gregory Mankiw : Macroéconomie . Traduit de l'anglais par Klaus Dieter John. 5e édition. Schäffer-Poeschel Verlag, Stuttgart, 2003. ISBN 978-3-7910-2026-6 , pp. 122–123.
  4. ↑ a b c Michael Burda, Charles Wyplosz : Macroéconomie Un texte européen . 4ème édition. Oxford University Press Inc., New York, 2005. ISBN 978-0-19-926496-4 , pp. 377–378 . b et c p. 397–402.
  5. ↑ Le sort des réfugiés aux frontières du Venezuela , Radio SRF « International », 3 novembre 2018 ; minute 11
  6. ↑ Le sort des réfugiés aux frontières du Venezuela , Radio SRF « International », 3 novembre 2018 ; minute 14
  7. ↑ Olivier Blanchard , Gerhard Illing : Macroéconomie . 5e édition. Études Pearson, Munich 2010. ISBN 978-3-86894-038-1 . p.52.
  8. ↑ Lloyd B Thomas : ARGENT, BANCAIRE et MARCHÉS FINANCIERS . Sud-Ouest, Thomson Corporation, Chine, 2006. ISBN 978-0324176735 . Librement traduit de l'anglais. p.578.
  9. ↑ a b Ingo Sauer : L'influence des actifs de la banque centrale sur le taux de change et le niveau des prix : essais et analyses empiriques. Dans : Dissertation. Département d'économie de l'Université Johann Wolfgang Goethe de Francfort-sur-le-Main, 2019, consulté le 15 janvier 2021 (anglais).
  10. ↑ a b c d Uwe Westphal : Macroéconomie : théorie, empirisme et analyse des politiques . 2e édition. Springer-Verlag, 2013, ISBN 978-3-642-78955-7 , p. 530 (Données de Michael Bruno : High Inflation and the Nominal Anchors of an Open Economy, Princeton 1991, p. 2).
  11. ↑ Hyperinflation mondiale | Steve H. Hanke et Nicholas Krus | Institut Cato : Document de travail . Cato.org. 15 août 2012. Archivé de l' original le 17 octobre 2012. Récupéré le 12 janvier 2021.
  12. ↑ Lien d'archive ( mémento du 4 novembre 2004 aux archives Internet )
  13. ↑ Uwe Jean Heuser : Économie mondiale : La transformation de Jeffrey Sachs . Dans : Le Temps . Non. 38/2003 ( en ligne ).
  14. ↑ http://2001662.homepagemodules.de/t475443f11745512_Nicaragua_Der_Sieg_der_Sandinisten.html
  15. ↑ Politique d'inflation et de stabilisation des prix en Yougoslavie, Egon Žižmond, Faculté d'économie et d'administration des affaires, Université de Maribor, Maribor, Yougoslavie, publié dans : Post-Communist Economies, Volume 3 Issue 2 June 1991, pages 187-200, informaworld
  16. ↑ Banka Slovenije
  17. ↑ Lien d'archive ( mémento du 15 avril 2005 aux archives Internet )
  18. ↑ Lien Archive ( Memento du 18 décembre 2004 dans Internet Archive ), voir aussi Fernando Henrique Cardoso
  19. ↑ a b c Heimo Losbichler : Flux de trésorerie, investissement et financement (=  bases de la gestion financière . Volume 3 ). ruban 3 . Linde, Vienne 2015, ISBN 978-3-7094-0678-6 , p. 106 (Données des marchés et certificats mars/avril 2012, RBS-Bank).
  20. ↑ https://doi.org/10.1017/S0022216X00011640
  21. ↑ Lien d'archive ( Memento du 1er septembre 2004 aux archives Internet )
  22. ↑ https://web.archive.org/web/20071008011709/http://www.bmlv.gv.at/download_archiv/ausle_dokumenten/k_e_landesinfo_ab2.pdf (PDF)
  23. ↑ http://www.tomchao.com/hb20.html , Copie archivée ( Memento du 29 mai 2005 aux Archives Internet ) (PDF)
  24. ↑ http://www.bpb.de/publikationen/D0THIA,0,0,Die_Finanzpolitik_in_Russland_im_Ge Folge_der_Asienpolitik.html
  25. ↑ https://web.archive.org/web/20090919144813/http://www.us-angola.org/pressreleases/071904.htm lien d'archive ( Memento du 30 octobre 2004 à Internet Archive )
  26. ↑ http://wirtschaft.t-online.de/hyper-inflation-in-weissrussia/id_52182478/index
  27. ↑ Hyperinflation : le Venezuela supprime cinq zéros de la monnaie , DerWesten.de, 26 juillet 2018
  28. ↑ Maduro supprime cinq zéros du Bolívar , Tagesschau, 26 juillet 2018
  29. ↑ L'hyperinflation du Venezuela atteint 80 000 % par an en 2018. Forbes, 1er janvier 2019.
  30. ↑ C'est officiel : l'hyperinflation est de retour au Zimbabwe. Fin24, 12 octobre 2019.
  31. ↑ http://www.ex.ac.uk/~RDavies/arian/amser/chrono4.html
  32. ↑ http://www.atimes.com/atimes/Global_Economy/DK08Dj01.html
  33. ↑ Copie archivée ( Memento du 13 février 2009 aux Archives Internet )
  34. ↑ 1 000 000 000 000 de marks dans : FAZ du 18 juillet 2011, page 10

liens web

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