évaluation

En finance , une notation est la notation ordinale de la solvabilité d'une entité économique ( entreprise , Etat ) ou d'un instrument financier . Le classement est généralement effectué par une agence de notation ou un établissement de crédit et classé en notes de notation . Tant la procédure de détermination du niveau de solvabilité que son résultat sont appelés notation. L'échelle des notations de crédit pouvant être attribuées est également appelée "échelle de notation" et les abréviations convenues pour les notations de crédit sont appelées "code de notation".

origine du mot

L' anglicisme "Rating" vient du verbe anglais "to rate", qui signifie quelque chose comme "évaluer" ou "estimer". Le nom anglais "rate" signifie "ratio" ou "quota". La forme continue anglaise "rating" est à son tour "evaluate" ou "estimate". En général, les évaluations de performance labellisées "Rating" sont des classifications de prestataires de services tels que les hôtels , les restaurants , les médias , les entreprises ou l'immobilier . ^[1] Internet- Les évaluations des hôtels ou des restaurants sont aujourd'hui pour la plupart non systématiques et subjectives dans le cadre d'une évaluation par les clients. Les agences de notation et les instituts de crédit , quant à eux, tentent d'objectiver leurs notations au moyen d' une analyse financière systématique des données passées et futures sur le débiteur ( analyse du bilan ). La Deutsche Bundesbank peut également effectuer des notations ou des vérifications de crédit. ^[2]

histoire

Poor's Directory of Railroad Officials - Première page (1893)

La notation trouve son origine aux États-Unis, où la diffusion nationale des chemins de fer a déclenché un besoin de financement élevé . Le marché des capitaux mis en place à cette fin était en grande partie anonyme et non transparent, de sorte que les prêteurs étaient exposés à un risque de crédit élevé . La transparence du marché s'est améliorée lorsque Henry Varnum Poor (1812–1905) a publié l'Histoire des chemins de fer et des canaux des États-Unis en 1860, ^[3] qui était la première compilation détaillée de la situation opérationnelle et financière des compagnies de chemin de fer incluses. ^[4]Henry Varnum et son fils Henry William Poor (1844–1915) ont publié Le Manuel des chemins de fer des États-Unis d'Amérique en 1868, se vendant à 2 500 exemplaires en quelques mois. Henry William Poor a fondé Poor & Co. en 1873, une société d'assurance et de courtage. Celle-ci fusionna brièvement en 1919 avec John Moody & Co. , une société qui publia le "Moody's Manual of Industrial and Corporation Securities" en 1900. La collaboration a pris fin en 1922, lorsque Poor a fusionné avec Standard Statistics Inc. , fondée en 1906 par Luther et Lee Blake, pour devenir ce qui est aujourd'hui Standard & Poor's.fusionné. Cela a commencé en 1922 avec des notations systématiques des obligations d'entreprises. Pendant ce temps, en 1909, John Moody (1868–1950) et son agence Moody's avaient commencé à évaluer les actions et les obligations des chemins de fer américains, et en 1919, les notations des obligations municipales ont été ajoutées. La plus jeune des trois plus grandes agences est aujourd'hui Fitch Ratings , fondée le 24 décembre 1913 par John Knowles Fitch (1880-1943). Archibald M. Crossley a développé les « évaluations Crossley » pour les programmes de radio à partir de mars 1930. L'amélioration de la protection des investisseurs prévue par le Securities Act de mai 1933 et la mise en place duLa Securities and Exchange Commission (SEC) en juin 1934 a abouti à la reconnaissance légale des notations.

Le fait que les agences de notation n'étaient pas irréprochables et évaluaient mal la solvabilité actuelle de leurs débiteurs est devenu évident en décembre 1975 au plus tard avec le renflouement de la ville de New York et en décembre 1994 avec la faillite du comté d'Orange , qui avait également une bonne fortune. notation, parmi les débiteurs publics infranationaux. Dans le secteur des entreprises, de grossières erreurs de calcul ont suivi chez Enron (décembre 2001), WorldCom (juillet 2002) et Parmalat (décembre 2003), qui ont toutes dû déposer le bilan à l'improviste des agences. Erreurs de calcul dans les titres adossés à des hypothèques) et les Collateralized Debt Obligations ont été le point de départ de la crise financière à partir de 2007 . En janvier 2007, les notations par les agences ou les notations internes des banques sont devenues une obligation légale dans toute l'Europe suite à Bâle II , et en Allemagne suite à la réglementation Solvabilité . L' Ordonnance sur les fonds propres (CRR) a repris leur fonction en janvier 2014 et a encore renforcé les exigences minimales de fonds propres pour les risques de crédit . Conformément à l'article 113, paragraphe 1, du CRR, les établissements de crédit des États membres de l'UE sont tenus d'adopter les notations des agences de notation qu'ils ont désignées lors de l'application de l' approche standard KSA .

termes

Certains termes techniques – également en anglais – apparaissent en relation avec les notations :

• Notch est le nom d' une classe de notation ( niveau de notation) par rapport à la classe de notation supérieure ou inférieure suivante. Le passage infinitésimal d'une classe de notation à la suivante est d'un cran .
• Dégrader ou rehausser une note d' au moins un « cran » par rapport à la note précédente pour le même objet de notation.
• La migration de la notation est la modification de la notation de crédit au fil du temps par le biais d'un relèvement ou d'un déclassement. Les agences publient périodiquement des tableaux des rehaussements et déclassements passés, à partir desquels la probabilité d'un rehaussement ou d'un déclassement par note de qualité de crédit peut être déterminée comme une matrice de probabilités de transition.
• Le plafond pays est le principe selon lequel un débiteur dans un pays ne peut pas avoir une meilleure notation que le pays dans lequel le débiteur est  domicilié . En effet, le risque pays de cet Etat peut représenter un facteur limitant dans le service du prêt par le débiteur. ^[5]
• Tout au long du cycle : Les agences  s'efforcent de maintenir les notations des entreprises indépendantes des influences économiques et donc largement constantes dans le cadre de cette philosophie. ^[6] Les changements temporaires et cycliques de la solvabilité n'ont donc souvent aucun effet sur la notation ( ajustement saisonnier ).
• Les anges déchus sont des émetteurs dont la solvabilité s'est détériorée dans la fourchette spéculative en raison d' une  détérioration soudaine et inattendue du risque. Ils indiquent que la dégradation significative du risque est restée cachée aux agences ou n'a pas encore été prise en compte à leur meilleure connaissance.
• La cartographie est la comparaison d'une notation interne avec une notation externe pour un même objet de notation. Il est destiné à montrer si et dans quelle mesure ces notations diffèrent les unes des autres. La cartographie doit inclure une analyse des écarts.
• Les perspectives sont une déclaration de la direction probable dans laquelle une notation  évoluera à court terme, à moyen terme ou à la fois à court et à moyen terme.

espèces

Selon la personne qui réalise une notation, une distinction est faite entre les notations internes et externes. Les agences de notation créent des notations externes sans avoir de risque propre, tandis que les notations internes sont réalisées par des banques ou des investisseurs institutionnels tels que des compagnies d'assurance ou des fonds de pension en raison de leur propre risque de crédit et ne sont pas publiées. ^[7] Les agences différencient les notations avec et sans mandat ( sollicitées / non sollicitées) selon qu'ils ont ou non fait l'objet d'une notation par un débiteur. Les agences et les banques différencient leurs systèmes de notation selon le type de débiteur dans les notations pays, les notations entreprises, les notations émissions ou encore les systèmes de notation pour les personnes physiques ( credit scoring ). Ici, des ajustements supplémentaires sont nécessaires en raison des différentes structures de bilan et processus opérationnels (notations des pays dans les notations des autorités régionales individuelles au sein d'un État, notations des entreprises selon les types d'entreprises dans les non-banques , les établissements de crédit et les compagnies d'assurance).

Les agences distinguent les objets de notation comme suit : ^[8]

Général

Dans le secteur bancaire , la qualité des débiteurs est classée selon des critères propres à la banque (« notation interne ») ou par des agences de notation internationales telles que Moody’s , Standard & Poor’s , Fitch ou DBRS (« notation externe »). En plus de ces grandes agences internationales, qui couvrent ensemble plus de 97 % du marché mondial de la notation, il existe désormais des agences de notation opérant au niveau national dans presque tous les pays. Il existe également des agences de notation plus petites qui se spécialisent dans l'évaluation de la solvabilité dans certains secteurs d'activité (par exemple, les banques, les compagnies d'assurance).

Avec la notation interne bancaire et la notation externe proposée par les agences, les probabilités de défaut sont calculées selon des méthodes mathématico-statistiques basées sur les caractéristiques de défaut et divisées en niveaux de notation, abrégés par des codes de notation. AAA (prononcé : triple A ) représente la cote de crédit la plus élevée , C ou même Dpar contre pour un très mauvais. Les noms de catégories individuelles diffèrent d'une agence à l'autre. Moody's utilise des nombres comme suffixe, par exemple A1, A2, A3, tandis que Standard & Poor's ajoute un "+" ou "-". Des tableaux de transformation permettent de comparer les différents codes de notation utilisés par les agences.

En règle générale, un débiteur avec une meilleure notation peut obtenir du capital de la dette à de meilleures conditions ( taux d'intérêt plus bas ) . D'autre part, les débiteurs dont la notation est moins bonne doivent payer un taux d'intérêt plus élevé en raison de la probabilité plus élevée de défaut (risque de crédit) qui en résulte. La différence de taux d'intérêt qu'un débiteur doit payer par rapport à un État ayant la meilleure cote de crédit s'appelle l' écart de crédit . Si cet écart de crédit correspond à la notation du débiteur, une notation "correcte" peut être supposée. La notation influence donc le coût du capital .

Les coûts de la notation sont généralement supportés par l'entreprise cliente, mais peuvent en principe également être supportés par l'investisseur. ^[9] Il est souvent préférable – en raison de l' asymétrie d'information entre l'émetteur et les prêteurs – de présenter une mauvaise notation plutôt qu'aucune, car de nombreux investisseurs ignorent les emprunteurs non notés. Les notations ont une longue tradition, en particulier aux États- Unis , et il est pratiquement impossible de lever des capitaux sur le marché des capitaux sans notation. C'est pourquoi la plupart des entreprises européennes participant au marché des capitaux ont une notation.

Les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension sont tenus par la loi ou par leurs propres instructions de travail de n'acheter que des obligations de débiteurs qui ont une certaine notation minimale, c'est-à-dire qui sont de qualité investissement . Une solvabilité plus faible est qualifiée de "spéculative" ( grade spéculatif en anglais ). Les obligations avec des notations de crédit spéculatives sont appelées obligations à haut rendement ou obligations de pacotille) appelé. Si la notation d'un débiteur passe de digne d'investissement à spéculative, les baisses de prix de ses obligations sont généralement particulièrement sévères - de nombreux investisseurs institutionnels sont obligés de vendre les titres qu'ils détiennent dans l'éventualité d'un tel événement. Les migrations de notation conduisent ainsi à des achats ou des ventes sur le marché des capitaux.

Les agences de notation annoncent souvent les changements de notation d'un pays ou d'une entreprise avec une « perspective » négative ou positive bien avant la publication du prochain rapport de notation . Les prix des obligations devraient donc refléter la nouvelle évaluation des mois avant la publication du rapport de notation. Ceci soutient et correspond à la thèse de l'efficience modérée du marché .

En Allemagne, les principales agences de notation internationales sont reconnues par l' Autorité fédérale de surveillance financière . En fonction de la reconnaissance, les agences de notation peuvent attribuer des notes différentes pour différents produits.

Probleme juridique

Il existe une définition légale du terme notation à l'article 3, paragraphe 1a, du règlement européen sur la notation ^{[10] .} Selon celle-ci, la notation est une "notation de solvabilité à l'égard d'une société, d'un instrument de dette ou d'un passif financier, d'une obligation, d'une action privilégiée ou d'un autre instrument financier, ou de l'émetteur d'un tel instrument de dette, ..., qui est attribuée selon une procédure de classification spécifiée et définie pour les catégories de notation." Aussi Juridiquement, la notation décrit le processus d'une part et la notation de crédit qui en résulte d'autre part.

En ce qui concerne la responsabilité des agences en cas de notation erronée, il convient de distinguer la responsabilité envers le débiteur lésé, qui doit payer des intérêts d'emprunt indûment élevés en raison d'une notation trop mauvaise, et la responsabilité envers les autres acteurs du marché qui ont se sont appuyés sur une note trop bonne et ont donc été lésés. ^[11] Les agences américaines sont cependant d'avis, conformément à la jurisprudence américaine, qu'elles ne publient que des opinions ("opinions"), ^[12] ne sont donc pas responsables en droit américain d'un quelconque dommage, et ne se considèrent en vertu de la loi sur la pressematière. Bien que leurs notations s'appuient sur le passé d'un débiteur, elles incluent également des projections. Bien que les notations soient basées sur des faits objectifs ( états financiers annuels ), la sélection et la pondération des critères de notation individuels sont subjectives. Une note n'est donc pas un fait global, mais une conclusion subjective et de jugement. ^[13] L'exclusion de responsabilité faite par les agences dans le cadre de leurs conditions générales est inadmissible en cas d' intention et de négligence grave au regard du droit allemand. En cas de faute intentionnelle, la responsabilité délictuelle des agences peut être engagée en cas de notation erronée§ 823 alinéa 1 BGB peut être supposé. Une réclamation du § 826 BGB en raison de dommages immoraux intentionnels est susceptible d'échouer en raison de problèmes avec les preuves. ^[14]

Méthodologie et systèmes de notation

Les agences ne donnent que peu de détails sur leurs méthodes de notation ^[15] et les associations bancaires ont jusqu'à présent refusé de divulguer les méthodes de notation. ^[16] La méthode de cotation traite de la sélection des caractéristiques (spécification), de la formation des caractéristiques (définition) et de la compression des caractéristiques (pondération) au moyen d'un modèle mathématique-statistique. La méthode de notation comprend, entre autres, la sélection des critères de notation (par exemple , les chiffres clés de l'activité tels que le ratio de fonds propres pour les entreprises) et leur pondérationdans le cadre de tous les critères sélectionnés. La classe de notation attribuée à un objet de notation résulte de la consolidation de critères de solvabilité individuels. Le nombre de crans dans une échelle de notation fait également partie de la méthode de notation. Plus il y a de crans, plus la sélectivité et la probabilité de migration sont élevées, car la moindre variation du risque déclenche une migration de notation. La période de durée d'une prévision de notation conduit à des notations à court terme (jusqu'à 12 mois) ou à long terme (jusqu'à 4 ans). Chaque classe de notation se voit attribuer une probabilité de défaut individuelle ( calibrée), de sorte que tous les débiteurs appartenant à une classe de notation ont la même probabilité de défaut. Selon la Bundesbank, un système de notation est considéré comme bien calibré si les probabilités de défaut estimées ne s'écartent pas du tout ou très peu des taux de défaut réels.

expiration d'une note

La notation des entreprises repose principalement sur des chiffres clés significatifs pour apprécier la situation de liquidité (taux d'endettement, taux de couverture des intérêts). ^[17]Basés sur leur expérience, ces ratios de liquidité permettent aux agences de notation d'allouer de manière réaliste aux différentes classes de notation. De plus, le modèle commercial (ou le risque commercial) est toujours examiné en détail. Par exemple, une entreprise avec un business model extraordinairement stable et un ratio d'endettement impressionnant (Dette nette/EBITDA < 1,5) est notée AAA par Standard & Poor's. Plus le modèle économique est faible ou vulnérable, plus la note sera mauvaise. Dans la plupart des cas, pour un niveau inférieur dans le modèle économique, la note est également dégradée d'un niveau. La figure ci-dessous en donne un aperçu.

Conformément à l'article 60 SolvV a. F. Par systèmes de notation, on entendait l'ensemble des méthodes, processus, procédures de contrôle et de surveillance et systèmes d'acquisition et de traitement des données qui permettent d'évaluer les risques de contrepartie et de quantifier les estimations de défaut et de perte pour les débiteurs. Les notations internes des banques entrent dans le cadre de l'approche IRB ( Internal Ratings Based Approach ) selon l'article 143 de l' Ordonnance sur les fonds propres par l' autorité de contrôle bancairesous réserve d'approbation, sinon les notations d'agences de notation reconnues doivent être utilisées. Avec l'approche IRB, les établissements de crédit doivent utiliser un système de notation qui répond aux exigences des articles 144 et suivants de l'Ordonnance sur les fonds propres. Par la suite, les systèmes de notation de l'institution fournissent une évaluation significative des caractéristiques des débiteurs et des transactions, une différenciation significative des risques et des estimations quantitatives précises et cohérentes des risques. Selon l'article 170 de l'Ordonnance sur les fonds propres, les établissements de crédit doivent maintenir différents systèmes de notation pour les entreprises, les établissements de crédit ou les pays qui tiennent compte des caractéristiques de risque de ces débiteurs et contiennent au moins 7 niveaux de notation (notches) pour les débiteurs non défaillants et un pour les débiteurs défaillants.

critère d'évaluation

Afin d'évaluer et de classer les débiteurs ou les émissions à noter, les agences de notation et les banques collectent toutes les données publiées sur l'objet de notation, contactent le débiteur pour obtenir des informations complémentaires et évaluent ces données en interne. Deux types émergent, à savoir les facteurs quantitatifs et qualitatifs.

Facteurs quantitatifs

Évaluation des circonstances économiques (dans le cas des entreprises, y compris la liquidité , la situation financière , la situation des bénéfices , l'évolution du bilan , la structure du capital , la vulnérabilité aux crises monétaires et financières ) de l'objet de notation à l'aide de chiffres clés tels que le bénéfice , le ratio de capital d'endettement , flux de trésorerie et degré de liquidité . Les ratios d' endettement , en particulier, jouent un rôle majeur, car ils reflètent le potentiel de couverture des risques et la viabilité du service de la detterefléter comme facteurs centraux d'une notation. Dans le cas des États, le budget de l'État est analysé et, dans le cas des subdivisions de l'État, une analyse des états financiers annuels municipaux est effectuée.

Facteurs qualitatifs

Les facteurs qualitatifs comprennent des caractéristiques telles que la qualité de la gestion , la stratégie d'entreprise , la structure organisationnelle , l'organisation des processus , la formation des employés , la structure de contrôle et de gestion des risques et les relations publiques , ainsi que la compétitivité . Dans le cas des États, la stabilité du gouvernement , le système juridique et financier ou l'appartenance à des organisations internationales sont ici pris en compte.

Expérience et facteurs environnementaux

Cela comprend, d'une part, l'historique complet que, par exemple, une banque a enregistré avec un client (les contrats ont-ils été respectés, les paiements d'intérêts et de principal ont-ils été effectués à temps) et, d'autre part, des facteurs externes tels que le secteur d'activité développement, les conditions de localisation , les relations avec les fournisseurs et les clients.

Classement des pays européens par Standard & Poor's (au 27 juin 2016) :

AAA

aa

UN

BBB

bb

B

CCC

CC

aucune information

Plus le spread de CDS est élevé , plus la notation est mauvaise, comme le montre ici l'exemple de certains pays européens (2 février 2015).

Symboles de classement/codes de classement

Les classes de notation – appelées « notations » dans le règlement sur l'adéquation des fonds propres (CRR) – sont chacune identifiées par des symboles de notation (codes de notation). Il s'agit d'un code alphabétique utilisé par les agences de notation qui représente le risque de défaut d'un débiteur et permet ainsi une évaluation simple de la solvabilité . Le code de notation est le résultat du processus de notation. Une définition individuelle est attribuée à chaque symbole de notation. S&P définit la meilleure notation AAA ( Triple A ) comme « la note la plus élevée attribuée par S&P, selon laquelle la capacité de remboursement des intérêts et le montant du prêt sont classés comme extrêmement élevés. » ^[18] Pour chaque « cran », cette définition se détériore de plus à "D" comme créance irrécouvrable ("défaut") ou commePaiement en retard à l' échéance , permettant un délai de grâce de 5 jours ouvrables. Les banques utilisent des symboles très différents pour leurs notations internes, qui visent également à pouvoir distinguer les différents niveaux de notation. Conformément à l'article 142, paragraphe 6, du CRR, ils sont tenus d'attribuer des probabilités de défaut déterminées de manière empirique aux différentes classes de notation. L'article 178 du CCR définit le moment où une créance irrécouvrable (« défaut ») est réputée avoir eu lieu.

Avec les notations, une distinction est faite entre les notations à long terme ( long terme , > 360 jours) et à court terme ( court terme , < 360 jours). Pour les notations à long terme, les codes de notation sont divisés en AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC, CC, C et D. Dans les combinaisons de lettres AA à B, une autre répartition, plus raffinée, est faite dans le tiers supérieur, moyen et inférieur. Selon l'agence de notation, différentes combinaisons de lettres sont utilisées. Une obligation notée « AAA » (Triple A)est classé par les agences de notation comme très sûr, le risque de défaut devrait donc être faible. Le risque de défaut des obligations notées « Ca » ou « CC » est classé comme élevé. Étant donné que les investisseurs facturent une prime pour assumer le risque de contrepartie, les rendements des obligations avec une notation de crédit élevée sont généralement inférieurs à ceux des obligations avec une mauvaise notation. Les débiteurs défaillants sont notés « C » par Moody's et « D » par Standard & Poor's et Fitch. Ces obligations spéculatives sont plus intéressantes pour les investisseurs professionnels s'ils espèrent un redressement ou une évolution positive inattendue.

Dans le secteur financier, les notations sont réparties en catégories investment grade ( investment grade , codes de notation AAA à BBB y compris Baa3 ou BBB-) et spéculative ( speculative grade , code de notation BB ou pire). Cette distinction est particulièrement importante pour les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension ou les compagnies d'assurance , car ils sont souvent tenus par la loi ou leurs propres statuts de n'acheter que des obligations de débiteurs qui ont une certaine notation minimale.

échelles de notation

Différentes échelles sont utilisées pour les notations. Le tableau suivant donne un aperçu des barèmes des principales agences à l'aide de tableaux comparatifs reconnus : ^[19]

Les échelles de notation sont des tableaux avec des probabilités de défaut graduées , qui se situent entre les valeurs extrêmes "presque aucun risque" et "défaut". Une probabilité de défaut spécifique est attribuée à chaque niveau de notation (« crans »). Plus la probabilité qu'un emprunteur ne soit plus en mesure d'honorer tout ou partie de ses obligations de paiement est élevée, plus sa classe de risque (degré de risque) sera dégradée. Le système de notation comprend une échelle de classification des risques pour les débiteurs qui n'enregistre que l'étendue du risque de défaillance du débiteur. Cette échelle comprend au moins 7 notes pour les débiteurs non défaillants et une note pour les débiteurs défaillants.

Il existe également les abréviations suivantes : ^[23]

• EXP / e (attendu) note attendue
• NAV (non disponible) Notation pas encore disponible
• NR (non noté) non noté
• p note préliminaire (provisoire)
• R (surveillance réglementaire) Le débiteur est sous surveillance réglementaire
• TWR (résilié sans notation) émission venant à échéance ou remboursée qui n'était pas notée
• notation non sollicitée (non sollicitée) créée sans la cause ou l'implication de l'émetteur
• WD / WR (note retirée) note retirée

sens

Les notations constituent la base de la gestion des risques, elles sont utilisées par le débiteur noté en externe pour communiquer avec les agences qui fixent des exigences précises pour améliorer une notation. En public, les notations externes sont susceptibles d'influencer la réputation des débiteurs notés ou de provoquer des décisions d'achat ou de vente par des investisseurs privés ou institutionnels. Les changements de notation peuvent donc également déclencher des changements de prix. Pour l'emprunteur, la notation externe représente une référence dans les contrats de crédit ou les obligations, qui peut contribuer à l'évolution des marges de crédit / des spreads de crédit / des taux d'intérêt . En tant que référence en crédit etDans le cas de contrats de crédit syndiqué , il peut décider sous forme de covenants de crédit chirographaire , de sûreté complémentaire ou de résiliation de crédit . Les notations internes des banques conduisent aux mêmes effets. En outre, ils influencent le niveau des actifs pondérés en fonction des risques et donc la charge en fonds propres d'un portefeuille de crédit. Si les notations se détériorent en général, les banques doivent soutenir leur portefeuille de prêts avec plus de fonds propres. Dans le secteur financier, les notations sont devenues indispensables, notamment en raison de l'obligation légale de notation pour les établissements de crédit et de la reconnaissance légale des agences de notation. Les tâches de notation doivent être effectuées de manière responsable afin d'exclure des erreurs de grande envergure comme par le passé. Cela ne joue pas un rôle indifférent, en particulier dans les cas où les sociétés ou les associations énoncent dans leurs statuts des instructions spécifiques sur les notations minimales pour les investissements, ce qui, en cas de déclassement, peut conduire au rejet obligatoire des titres déclassés.

Voir également

• cote de marché
• procédure de pronostic d'insolvabilité
• risque de faillite

Littérature

• Martin Bemmann (2007) : Développement et validation d'un modèle de simulation stochastique pour la prévision des faillites d'entreprises, TUDpress.
• Uwe Blaurock (2007) : Responsabilité des agences de notation - contrôlées par le droit privé ou de tutelle ? , ZGR 2007, p. 603–653
• Fabian Dittrich : L'industrie de la notation de crédit. Concurrence et réglementation . Thèse, Université de Cologne 2007 ( texte intégral )
• Ottmar Schneck, Paul Morgenthaler, Mohammed Yesilhark : Note : comment se préparer efficacement à Bâle II. dtv, Munich 2003, ISBN 3-423-50871-X .
• Oliver Everling, Ottmar Schneck : Classement ABC . Wiesbaden 2005, ISBN 3-527-50126-6 .
• Robert Bölke : notations de fonds . WiKu-Wissenschaftsverlag, Duisbourg 2006, ISBN 3-86553-169-5 .
• Ann K. Achleitner, Oliver Everling : Notation de fonds : mesure de la qualité sur banc d'essai - procédures, critères et avantages. Gabler Verlag, Wiesbaden 2003, ISBN 3-409-15012-9 .

liens web

Wiktionnaire : Notation  – explications du sens, origine des mots, synonymes, traductions

Wiktionnaire : AAA  – explications du sens, origine des mots, synonymes, traductions

les détails

1. ↑ Michael Munsch/Bernd Weiß : Classement : services financiers et aide à la décision. 2001, p.11.
2. ↑ Analyse de solvabilité de la Deutsche Bundesbank
3. ↑ Henry Varnum Poor, Histoire des chemins de fer et des canaux des États-Unis , tome I, 1860.
4. ↑ Gianluca Mattarocci, L'indépendance des agences de notation de crédit , 2014, p.33.
5. ↑ Thomas E. Krayenbuehl, Cross-border Exposures and Country Risk , 2001, p. 108.
6. ↑ Gunter Löffler : Une anatomie de la notation à travers le cycle , dans : Journal of Banking and Finance 28, 2004, p. 695.
7. ↑ Oliver Everling : Article "Classement" dans : Wolfgang Gerke, Gerke Börsen Lexikon , 2002, p.655 ff.
8. ↑ Volker G. Heinke : Risque de crédit et cote de crédit des titres à revenu fixe. Une étude empirique sur le marché de l'euro . 1998, p. 18 . 
9. ↑ Faits saillants de la politique économique - rapport mensuel du BMWi décembre 2010 : « Puissants conseillers » ( mémento du 18 mai 2015 dans Internet Archive )
10. ↑ Règlement (CE) n° 1060/2009 du Parlement européen du 16 septembre 2009, Journal officiel UE L 302/1
11. ↑ Ulrich G. Schroeter : Ratings - évaluations de crédit par des tiers dans le système du droit des marchés financiers, des sociétés et des contrats. 2014, pages 779 et suivantes.
12. ↑ Voir In re Lehman Brothers Mortgage-Backed Securities Litigation du 11 mai 2011, 650 F3d, 167, 183 : « La notation émise par une agence de notation reflète simplement l'opinion de l'agence sur la solvabilité d'un titre particulier. ”
13. ↑ Ulrich G. Schroeter : Ratings - évaluations de crédit par des tiers dans le système du droit des marchés financiers, des sociétés et des contrats. 2014, p.20.
14. ↑ Carsten Thomas Ebenroth, Thomas Daum : Les aspects juridiques de la notation des émetteurs et des émissions. in : WM supplément spécial 5/1992 du 24 octobre 1992, p. 11.
15. ↑ S&P Ratings Services, Méthodologie des notations d'entreprise. 14/04, 2014, p.2.
16. ↑ BBP Focus sur les entreprises, les associations bancaires refusent de divulguer les méthodes de notation. Édition 10/2003, page 270.
17. ↑ Peter Seppelfricke : Analyses d' entreprise . Schäffer-Poeschel, 2019, ISBN 978-3-7910-4435-4 ( schaeffer-poeschel.de [consulté le 7 janvier 2020]). 
18. ↑ Définitions de Standard & Poor's Ratings du 20 novembre 2014
19. ↑ Cf. par exemple Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers , Tables de concordance , récupéré le 12 novembre 2014.
20. ↑ Moody's, Rating Symbols & Definitions , consulté le 12 novembre 2014
21. ↑ Définitions des notations mondiales S&P. Dans : standardandpoors.com. 18 septembre 2019, récupéré le 28 février 2020 (anglais américain). 
22. ↑ Fitch Ratings, Definitions of Ratings and Other Forms of Opinion , consulté le 12 novembre 2014.
23. ↑ Cotes de crédit sur morganstanley.com, consulté le 27 mars 2018.